华安证券最新评级报告出炉:全球雾化领导者,思摩尔领衔创新制造

导读:思摩尔国际(6969.HK)近期大火,华安证券研究所据此出台全新研究报告,详细分析了思摩尔国际(6969.HK)的相关情况,并对其进行评级,有相当的深度,论点可信,论据详实。 市场现...

思摩尔国际(6969.HK)近期大火,华安证券研究所据此出台全新研究报告,详细分析了思摩尔国际(6969.HK)的相关情况,并对其进行评级,有相当的深度,论点可信,论据详实。

市场现状

全球卷烟市场呈寡头垄断格局,新型烟草市场格局尚未成型。

2024年,电子烟市场规模有望达到1115亿元,近5年复合增长率24.2%,未来5年复合增长率有望达24.9%。

欧美是电子烟消费最大的市场,电子烟的雾化设备以封闭式为主流,2020年,封闭式电子雾化设备占有55.01%的市场份额,预期2025年将达到73.08%。

在监管方面,美欧等地区政策及法规的关注点多集中于电子烟的产品质量、消费者健康以及规避未成年人接触;日本则严格限制电子烟的生产及销售。

国内电子烟参照卷烟管理,但政策有待进一步细化,监管明确后,国内电子烟市场将进入有法可依的新阶段,短期行业上下游利益或重新分配,但对行业的长期健康发展有深远的意义。

海外形式

华安证券以海外烟草巨头,如奥驰亚、菲莫国际、英美烟草和日本烟草为例,对新型烟草发展之路进行了整理与分析。

尽管各家布局新型烟草的方式与发展速度有所不同,但比较一致的是,各家的传统卷烟业务均呈颓势,而新型烟草业务蒸蒸日上。加热不燃烧、雾化电子烟和口含烟是常见的三种新型烟草产品形式。

菲莫国际减害烟草业务的净收入占比达24%,是龙头中占比最高的公司。2016年,菲莫国际就设立了“无烟未来”的转型目标,且宣布到2025年目标无烟产品将占其总净收入的50%以上。

思摩尔优势

思摩尔国际是全球最大电子雾化设备制造商,也是最早进入电子烟行业的企业之一,管理层拥有丰富的行业经验及优秀的专业能力,2020年其市场份额达18.9%。

2016-2020年,思摩尔国际的营业总收入由7.23亿元增长至100.79亿元,年复合增长率93.23%;扣非后归母净利润由1.04亿元增长至34.32亿元,年复合增长率139.68%。毛利率由24.31%提升至52.91%,净利率由14.69%提升至23.81%,盈利能力持续增强。

思摩尔国际率先推出陶瓷雾化技术并成功替代棉芯,陶瓷雾化相比棉芯雾化在口感、一致性、传输效率、减少漏油等方面有明显优势。

思摩尔国际通过技术替代切入日烟、英美烟草、NJOY、悦刻等全球知名电子烟品牌供应链。

华安证券认为,相比新进入者,思摩尔国际领先优势显著。一是他们拥有完整的专利储备和法律团队;二是他们的产品经过大批量生产检验,稳定性、一致性毋庸置疑;三是他们多年的新型烟草行业积累使其对电子烟产品拥有深刻理解,推新方面更具备产业优势。

思摩尔国际的研发投入连年提升,拥有业内领先的研发团队和研发设备,产能布局灵活领先,伴随自动化产线比例的逐年提升,单位生产成本下降能为其盈利能力稳定保驾护航。

与此同时,思摩尔国际供应链关系稳定,与前五大供货商合作时间平均约五年,电池供应商亿纬锂能14年入股公司。

PMTA等政策绑定公司与北美大客户的合作关系,客户关系稳定密切,客户对思摩尔国际依赖度高,完全替换供应商的风险极大。

结语

思摩尔国际也有隐患,首先是防止技术更新迭代达不到预期,陶瓷雾化技术被其他雾化技术替代;其次是国内行业监管力度超预期,影响其国内电子雾化器业务发展;最后是新进入者发展超预期,对行业利润率产生负面冲击,同时又对思摩尔国际与客户的合作关系产生冲击。

沸点品牌网-全球-的时尚网站,本文版权归原作者所有,登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,如有侵犯版权请来信告知E-mail:1181694312@qq.com,我们将立即处理。

关键词:
分享:
上一篇:买钢乐6月28号日评:期货跌,现货涨,不锈钢现分歧 下一篇:领希新媒体:助力国际品牌开拓内地市场营销的先导者

相关文章

发表评论